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創投動態

清科季報:2019年第一季度全球經濟增速下行,PE市場募資難度依舊居高不下

發布者:高級管理員發布日期:2019-07-02來源:投資界

根據清科研究中心旗下私募通統計顯示:2019年一季度,美、歐、日等全球主要發達經濟體、金磚國家和其他新興市場經濟體經濟增速普遍下降,中國成爲國際貨幣經濟組織《世界經濟展望報告》中唯一上調經濟增長速度的主要經濟體。根據國家統計局最新數據,一季度我國GDP繼續保持相對較高增長速度,固定資産投資增速穩步回升,第三産業比重持續增加,進出口同比增長明顯,調查失業率繼續維持在較低水平。顯示出我國經濟增長具有非常強勁的韌性和內生動力。

根據清科研究中心旗下私募通統計顯示,募資方面,2019年第一季度,各PE機構旗下新募集的基金共有388支,同比下降60.0%,環比略上升3.5%;披露募資金額的383支基金共募集金額爲2067.96億人民幣,同比下降26.3%,環比下降8.5%。投資方面,2019年一季度,PE機構共發生747起投資事件,同比下降33.0%,但環比上升30.8%;披露金額的538起投資案例的累計投資金額爲1004.12億人民幣,同比下降47.2%,環比下降13.7%;平均投資金額是1.87億人民幣。退出方面,2019年第一季度,各PE機構共有236筆退出,同比下降40.3%,環比下降16.6%。值得注意的是,各行業普遍存在每起退出背後平均機構數量增多的趨勢,從2018年一季度的每個企業平均1.8家機構退出,上升到本季度的2.7家機構退出,其中金融行業上升趨勢非常明顯,本季度平均每個金融企業背後有6.5家機構退出。

募資端依舊承壓,基金集中度進一步提升

根據清科研究中心旗下私募通統計顯示,2019年第一季度,各PE機構旗下新募集的基金共有388支,披露募資金額的基金共有383支,募資金額爲2067.96億人民幣。自2018年一季度以來,新募集基金數量持續下滑,本季度同比下降60.0%,環比略上升3.5%,募集金額方面也呈穩步下滑態勢,同比下降26.3%,環比下降8.5%。

值得注意的是,2019年第一季度,PE募資市場50億以上的基金6支,募資金額約爲455.49億元,占總募資金額的22.0%;30億以上的基金共17支,募資總額占總金額的42.0%。

圖1 2018Q1-2019Q1中國私募股權投資機構基金募集情況比較


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國有資本加大支持力度,外幣基金募資規模擴大

從基金幣種來看,本季度人民幣基金募資數較去年同期下降30.9%,隨著國家隊股權投資市場支持力度的加大,地方政府平台、國有企業資金不斷加入股權投資市場,2019年第一季度30億以上基金有12支獲得了來自國有資本的加持,如徐州徐工産業發展基金、中兵國調股權投資基金、西安奕斯偉硅産業投資基金等。此外,2019年第一季度,可投中國的外幣基金共有5支完成募資,可投中國金額約爲166.74億元,約爲去年同期的三倍。從全球範圍看,中國仍然是極具發展潛力的地區,對海外LP具有較強的吸引力。本季度所有外幣基金募資均由外資機構完成,本土機構海外LP資源欠缺,設立外幣基金仍然較爲困難。

圖2 2018Q1-2019Q1中國私募股權投資市場基金募集分布(幣種對比)

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基金類型方面,成長基金長期穩定占據70.0%以上的比重,本季度最新比重是75.8%,創業投資基金也長期穩定居于第二位置,本季度比重是18.0%。

圖3 2018Q1-2019Q1中國私募股權投資市場新募集基金類型分布(按基金數,百分比)

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募集金額方面,同樣成長基金占據主體地位,本季度成長基金的募資金額是1520.18億人民幣,占全部金額的73.5%。

圖4 2018Q1-2019Q1中國私募股權投資市場新募集基金類型分布(按募資金額,百分比)

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PE市場機構出手更加謹慎,單個案例投資金額下降明顯

投資方面,2019年一季度,PE市場投資額遠低于市場的募資額,PE機構出手更加謹慎PE機構共發起747起投資事件,披露金額的538起投資案例的累計投資金額爲1004.12億人民幣。投資案例數自2018年一季度以來持續走低,本季度案例數同比下降33.0%,但環比上升30.8%;投資金額方面,自2018年二季度以來呈持續下滑趨勢,投資金額比2018年一季度下降47.2%,環比下降13.7%;與此同時,平均投資金額也自2018年二季度以來持續走低,本季度平均投資金額是1.87億人民幣,同比下降了15.9%。一方面,現行環境下,私募機構對單個案例的投資更加謹慎;另一方面,PE機構的投資階段有前移到底傾向,對初創期和種子期企業的投資加大。

圖5 2018Q1-2019Q1中國私募股權投資市場投資總量比較

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圖6 2018Q1-2019Q1中國私募股權投資市場平均投資金額比較(百萬人民幣)

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從投資策略來看,雖然成長資本是PE機構的主要投資策略,但本季度成長資本的投資案例數和金額的比重均已經開始下滑,其中案例數比重的下滑幅度爲22.4個百分點。

圖7 2018Q1-2019Q1中國私募股權投資市場投資類型分布(按投資案例數,百分比)

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戰略新興産業保持優勢,IT/互聯網領域投資活躍

根據清科研究中心旗下私募通統計顯示,IT、互聯網、生物技術/醫療健康已經持續多個季度位居投資案例數的前三行業,其中互聯網行業投資案例數的比重變化比較大,從2018年第四季度的12.3%上升到本季度的18.1%。

圖8 2018Q1-2019Q1中國私募股權投資市場一級行業分布(按案例數,起)

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行業金額方面,在行業投資金額整體下滑的趨勢下,大部分細分行業也呈下滑趨勢,尤其是金融行業,自2018年二季度創新高以來就呈快速下跌趨勢。與此同時,在市場整體萎縮的大環境下,互聯網行業投資金額在全行業中的比重環比卻顯著增長,從上季度的8.1%暴漲到本季度的25.5%,IT、生物技術/醫療健康等行業比重穩步增長,金融行業比重從上季度的22.3%暴跌至本季度的5.7%

圖9 2018Q1-2019Q中國私募股權投資市場一級行業分布(按投資金額,百萬元人民幣)

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股權市場活躍度集中,地域分層逐漸明顯

根據清科研究中心旗下私募通統計顯示,投資地區方面,從投資案例數的比重來看,北京、上海持續多個季度領先其他省份,但領先優勢均有所變小。

圖10 2018Q1-2019Q1中國私募股權投資市場投資地域分布(按投資金額,人民幣億元)

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本季最大的一起投資事件是軟銀願景基金對車好多舊機動車經紀(北京)有限公司(即瓜子二手車)的15億美元(合人民幣101億)的投資,這是軟銀願景基金首次投資瓜子二手車,在此之前紅杉、經緯、今日資本、DST、首鋼基金等知名資本已經陸續進入。另外新能源造車新勢力威馬汽車在本季度也獲得了C輪30億人民幣的融資,百度領投20億,此外投資方還包括太行産業基金、線性資本等。

退出市場整體遇冷,但並購退出略有回暖

根據清科研究中心旗下私募通統計顯示,2019年第一季度,各PE機構共有236筆退出,退出數量自2018年三季度以來呈逐漸走低趨勢,同比下降40.3%,環比下降16.6%。在科創板穩步推進的同時,PE退出市場第一季度動作減少,一方面市場在等待科創板退出模式的進一步完備,另一方面,市場進入調整期後,企業退出難度加大,針對企業內部的資源整合需求增強。

圖11 2018Q1-2019Q1中國私募股權投資市場退出情況比較(按數量,筆)

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從退出方式來看,IPO、並購、股權轉讓是主要的退出渠道,其中IPO居首位,但環比下降明顯,本季度僅132起退出;股權轉讓等方式也呈下降趨勢。值得注意的是,本季度並購退出有65筆,環比增長170.8%,其在整體退出中的比重也從上季度的8.5%上升到本季度的27.5%。